长周期维度来看，LED芯片在“海兹定律”的驱动下不断发展，在背光、照明、显示等不同领域交替渗透成长，应用领域和市场规模持续扩大。短周期维度来看，由于LED芯片产能的供给和需求的不匹配，以及产业链中Over booking所导致的放大效应形成的负反馈，在供给和需求的博弈下LED芯片行业也存在周期性的特征。

短期观点：1H2018供需共振，LED芯片盈利相对稳定

供给端：龙头厂商理性扩厂的情况下，预计1H2018全球LED芯片产能相比于4Q2017年仅增加约5％（未考虑产能退出）；需求端：预计2018年LED照明将同比增长10％左右，LED显示屏中的小间距维持30％左右的增速，其他部分细分领域如汽车也具有高速增长的潜力，综合来看预计需求端有8～9％的增长。因此，1H2018 LED芯片供需处于弱平衡状态，价格仍将维持有序。

中长期视角：LED应用继续扩张，未来价格下降将趋缓

LED照明市场的渗透率有望持续提升，小间距LED显示屏也将维持高增速，Micro LED／Mini LED有望打开LED成长空间，下游应用领域多点开花，对应LED 芯片的需求量有望维持高增速。同时，预计未来提升光效的边际收益逐渐降低，光效提升将会趋缓，因此成本下降也将趋缓，中长期维度来看LED芯片价格的下降将会趋于平缓。

产能转移，大陆LED芯片龙头强者恒强

大陆LED芯片厂商在地方政府的支持下，依靠资金、规模等方面的优势积极扩产，LED芯片产能向大陆转移，行业集中度明显提升，根据LEDinside披露，2017年大陆占全球产能的58％，前三大厂商占大陆总体产能的68％。近年来MOCVD设备的国产化利于国内龙头巩固竞争优势，同时三安光电、华灿光电等龙头向上游整合蓝宝石衬底，大陆LED芯片龙头强者恒强。

投资建议

我们坚定看好国内LED 产业链，建议关注LED芯片企业三安光电和华灿光电，以及LED产业链中的封装龙头木林森、处于转型变化中的封装企业瑞丰光电、高景气度LED显示市场中的洲明科技和艾比森等公司。

风险提示

行业景气度下滑，原材料价格大幅上升，扩产进度不达预期，新技木渗透不及预期的风险。（来源：中财网）